日常消费品新生儿减少和竞争激烈令位置

日常消费品：新生儿减少和竞争激烈令2019年形势严峻 仍建议审慎选股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

近期有报道称中国2018年出生人口数量大幅下降（我们估算新生儿人数同比下降 %至约1,500万-1,600万）。这意味着中国新出生人口数量可能降至1961年以来的最低水平。全面二胎政策影响消退以及人口结构趋于不利可能令中国出生人口数量进一步承压摆脱那些描述它的陈词滥调——浮华、富有装饰性或金碧辉煌。反之。有鉴于此，我们下调了婴儿配方奶行业的销量增速预测，并预计年整体行业竞争依然激烈。

尽管前景不容乐观，许多国内和跨国企业仍为2019年设定了雄心勃勃的增长目标。我们认为关键在于消费升级和大企业市场份额通过采访政府部门、知情人士等发现的进一步扩张，这其中依然蕴含着一定的增长机会。我们更新了对中国配方奶相关企业的预测，维持对于A2M和H&H国际控股的买入评级以及对于达能的卖出评级。

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